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國(guó)企改革若干問題研究：我國(guó)國(guó)有企業(yè)公司治理現(xiàn)狀
國(guó)企改革若干問題研究：我國(guó)國(guó)有企業(yè)公司治理現(xiàn)狀
當(dāng)前，多數(shù)國(guó)有企業(yè)已初步建立現(xiàn)代企業(yè)制度，通過進(jìn)行大量的探索實(shí)踐，不斷創(chuàng)新和發(fā)展，取得了積極的效果。
中華人民共和國(guó)成立以后，我國(guó)國(guó)有企業(yè)治理大體經(jīng)歷了三個(gè)階段。改革開放前的傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，各級(jí)政府是通過一系列中間管理層次對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行具體管理，由政府完全掌握企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)的高度集權(quán)制，國(guó)有企業(yè)是行政機(jī)構(gòu)的附屬物，完全按照政府下達(dá)的指令性計(jì)劃組織生產(chǎn)。這種體制保證了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的盡快恢復(fù)和發(fā)展，保持了社會(huì)穩(wěn)定。黨的十一屆三中全會(huì)以來，我國(guó)國(guó)有企業(yè)開始邁出改革的步伐，其主要內(nèi)容是:擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)、簡(jiǎn)政放權(quán)、減稅讓利、政府向企業(yè)分權(quán)。黨的十二屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，提出要探索所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)適當(dāng)分離條件下，搞好國(guó)有企業(yè)的多種經(jīng)營(yíng)方式，在推行股份制試點(diǎn)的同時(shí)，將開始于農(nóng)村的家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制推廣于國(guó)有大中型企業(yè)，并于1988 年4 月頒布了《中華人民共和國(guó)全民所有制企業(yè)法》(下稱《企業(yè)法》)，施行廠長(zhǎng) (經(jīng)理)負(fù)責(zé)制。1993 年《憲法》確立我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位。同年，黨的十四屆三中全會(huì)提出，國(guó)有企業(yè)改革的方向，是建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度，提出了“法人財(cái)產(chǎn)權(quán)”的概念。國(guó)有企業(yè)由單純地對(duì)行政主管部門負(fù)責(zé)，轉(zhuǎn)向?qū)Τ鲑Y人、債權(quán)人、市場(chǎng)和其他利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，“廠長(zhǎng)經(jīng)理負(fù)責(zé)制”的“一把手”體制向建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求的公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。二、國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同對(duì)公司治理有著基礎(chǔ)性的影響，它會(huì)使得股東結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中程度、大股東身份、導(dǎo)致股東行使權(quán)利的方式和效果產(chǎn)生較大的區(qū)別，進(jìn)而對(duì)公司治理模式的形成、運(yùn)作及績(jī)效有較大影響，可以說股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司治理的基本原則，決定了不同環(huán)境下公司治理要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。公司治理則是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體化，有什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就需要什么樣的公司治理來使得這種結(jié)構(gòu)下股東和其他利益相關(guān)者的利益得到保護(hù)。不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下，由于委托人對(duì)代理人行為承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益不同，對(duì)代理人的監(jiān)控能力和積極性也就不同。因此，只有股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，才能完善公司治理，進(jìn)而保證公司取得良好的經(jīng)營(yíng)效益。國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理問題的理論研究相當(dāng)深人，主要圍繞與公司內(nèi)外治理機(jī)制相關(guān)聯(lián)的問題，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、所有制、融資結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)制度、董事會(huì)制度、激勵(lì)機(jī)制等等，并取得了非常豐富的成果。由于公司治理的結(jié)果優(yōu)劣最直接表現(xiàn)為企業(yè)的績(jī)效，因此，理論研究多是從股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系來分析考察股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的。Berle和Means(1932)首先提出了“控制權(quán)與所有權(quán)分離”的命題認(rèn)為股權(quán)分散的公司的控制權(quán)事實(shí)上由管理者擁有，沒有股權(quán)的經(jīng)理與分散的小股東之間存在嚴(yán)重的利益沖突，使得公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效無法達(dá)到最優(yōu)一種理論認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率有相關(guān)性。另一種理論認(rèn)為，兩者之間并不存在相關(guān)性。我國(guó)學(xué)術(shù)界較早就開始對(duì)上市公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)及獨(dú)有的股權(quán)分割格局對(duì)公司治理績(jī)效進(jìn)行研究，并取得了一些成果。許小年和王燕對(duì)1993-1995年期間的上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，股權(quán)集中度和法人股比重對(duì)公司績(jī)效具有顯著的正向影響，國(guó)家股比重對(duì)公司績(jī)效有負(fù)面影響，而流通股比重對(duì)公司績(jī)效無顯著影響。據(jù)此，他們強(qiáng)調(diào)了股權(quán)集中和法人股東在公司治理中的積極作用。孫永祥對(duì) 1998 年底的503 家A 股上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)有相對(duì)控股股東并且有其他大股東存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最有利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制的發(fā)揮，因而能促進(jìn)公司治理績(jī)效的最大化。施東輝則發(fā)現(xiàn)國(guó)有股和流通股比例與上市公司績(jī)效之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。而法人股的所有權(quán)性質(zhì)也會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響，社會(huì)法人為主要股東的股權(quán)分散型公司績(jī)效要好于法人控股型公司法人控股型公司的績(jī)效則好于國(guó)有控股型公司。總體而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響公司治理結(jié)果的重要因素，但絕不是唯一的因素。一個(gè)國(guó)家的政治博弈、經(jīng)濟(jì)制度、法律環(huán)境和文化等因素，甚至股東的偏好，都是影響公司治理效率的變量。(二) 股權(quán)結(jié)構(gòu)模式通過股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的一般關(guān)系可知，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)將導(dǎo)致不同的公司治理機(jī)制，進(jìn)而影響公司績(jī)效。股權(quán)結(jié)構(gòu)由股權(quán)分布狀況決定不同股權(quán)分布狀況對(duì)公司治理會(huì)產(chǎn)生不同的影響。股權(quán)分布狀況是按股權(quán)的集中程度和控制方式對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)安排后股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出的狀態(tài)。股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，其衡量的是公司中前幾位大股東持股比例之和占總股本的比重，比重越大股權(quán)就越集中，反之，股權(quán)就較為分散。從結(jié)構(gòu)上看，股權(quán)集中度還包含了控股股東與其他非控股股東之間的股權(quán)比較，控股股東所持股份比重越高，公司股權(quán)集中度越高。一般而言，可分為高度集中型、高度離散型和相對(duì)集中型三種股權(quán)結(jié)構(gòu)模式。1.高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為:第一大股東持股比例很高，基本處于絕對(duì)控股地位。一方面，極高的持股比重使得控股股東行使權(quán)利的積極性很高，積極參與公司的治理，對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的監(jiān)督;另一方面，小股東因?yàn)榉蓊~過低而沒有能力也缺乏動(dòng)力行使權(quán)利，一般采用“用腳投票”機(jī)制。大股東失去了來自其他股東的有力約束和制衡，使其可以對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行高度干預(yù)。2.高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為，公司擁有大量股東，單個(gè)股東的作用非常有限，不存在控股股東，由此使公司的控制權(quán)往往掌握在經(jīng)營(yíng)者手中。3.相對(duì)集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為，公司擁有若干個(gè)持股比例相近的大股東，其余股份由眾多的小股東分散持有。在這種類型的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東之間形成了一種有效的相互制衡機(jī)制，解決了股東的激勵(lì)和約束問題，使各股東適度地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，避免了兩種結(jié)構(gòu)下的股東行為的非理性。(三) 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理作為公司治理的根源與治理的內(nèi)容主體，股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司治理的其他方面產(chǎn)生深刻影響，必須組合成一個(gè)有機(jī)的結(jié)合體，才能有效地達(dá)到公司治理的預(yù)期成果，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的突出地位，決定了股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的先行性，從優(yōu)化企業(yè)股權(quán)著手，從根本上進(jìn)行有效的公司治理，這一點(diǎn)更為關(guān)鍵。集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)能使控股股東提高參與公司治理的積極性并能有效監(jiān)管管理層。股權(quán)相對(duì)集中，有相對(duì)控股股東存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理機(jī)制作用的發(fā)揮較為有利。影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面:一是對(duì)經(jīng)營(yíng)激勵(lì)機(jī)制的影響。一般來說股權(quán)集中度越高，越有利于公司經(jīng)營(yíng)的激勵(lì)。股權(quán)適度集中，同時(shí)有若干大股東存在，會(huì)使經(jīng)營(yíng)激勵(lì)更趨合理。二是對(duì)兼并重組的影響。股權(quán)高度集中的企業(yè)不易成為兼并對(duì)象，股權(quán)分散的企業(yè)會(huì)使收購方極易標(biāo)價(jià)收購而獲得成功。三是對(duì)代理權(quán)的影響。股權(quán)高度集中的企業(yè)，代理權(quán)往往沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，董事會(huì)和經(jīng)理層都會(huì)較為穩(wěn)定。四是對(duì)監(jiān)督機(jī)制的影響。股權(quán)相對(duì)集中、同時(shí)有若干大股東存在，才會(huì)使股東對(duì)公司治理的監(jiān)督具有實(shí)際意義。通過研究結(jié)果表明，股權(quán)有一定集中度，有相對(duì)控股股東，并有其他大股東存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)公司治理的四種機(jī)制作用的發(fā)揮，總體而言較為有利。應(yīng)該把握的核心因素是有效的股權(quán)制衡與有效的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)。三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理國(guó)企改革的另一個(gè)趨勢(shì)表現(xiàn)為不拘泥于所有制形式，實(shí)現(xiàn)多種所有制形式互為補(bǔ)充，共贏發(fā)展。近年來國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化、資產(chǎn)證券化改造力度加大。目前，全國(guó)國(guó)有企業(yè)公司制改制面達(dá)到 90% 以上，中央企業(yè)各級(jí)子企業(yè)公司制改制面達(dá)到 92%，2017 年內(nèi)中央企業(yè)集團(tuán)層面將完成公司制改制。截至2016 年底，中央企業(yè)資產(chǎn)總額的 63.8%、營(yíng)業(yè)收入的61.3%、利潤(rùn)總額的70.9%，都集中在上市公司。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)入資產(chǎn)證券化、股權(quán)多元化發(fā)展階段的同時(shí)，也應(yīng)建立新型的，與之相適應(yīng)的公司治理和現(xiàn)代企業(yè)制度。具體說，就是以科學(xué)的職權(quán)配置形成各治理主體功能互補(bǔ)和權(quán)力制約，以周密的程序安排保障各治理主體高效有序運(yùn)行。根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，應(yīng)該充分注意四條界限:第一，持股 10%，公司累計(jì)持有 10% 股份的股東，有權(quán)申請(qǐng)公司解散。第二，持有 1/3 以上股份，否決性控股，對(duì)公司重大事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。第三，持有 1/2 以上股份，絕對(duì)控股權(quán)，除重大事項(xiàng)外具有表決控制權(quán)。第四，持有 2/3 以上股份，完全控股權(quán)，可修改公司章程，公司任何事項(xiàng)均具有表決控制權(quán)。從收益、成本的財(cái)務(wù)角度，存在著兩個(gè)臨界起點(diǎn)。鑒于我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，某一股東持股比例的 20% 和50%也可作為進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的重要考量，因?yàn)槌止杀壤陀?20%、高于20% 和低于 50%、高于50%，股東就會(huì)采用不同的會(huì)計(jì)方法來核算股權(quán)投資的成本與收益，這些不同的方法，或多或少會(huì)影響到公司治理的績(jī)效。根據(jù)我國(guó)的法律法規(guī)，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有資本控股公司和國(guó)有資本參股公司四種類型。國(guó)有獨(dú)資企業(yè)是依照中國(guó)的《全民所有制企業(yè)法》設(shè)立，企業(yè)全部注冊(cè)資本均為國(guó)有資本的非公司制企業(yè)。企業(yè)財(cái)產(chǎn)屬于全民所有，國(guó)家依照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則授予企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)對(duì)國(guó)家授予其經(jīng)營(yíng)管理的財(cái)產(chǎn)享有占有、使用和依法處分的權(quán)利。國(guó)有獨(dú)資公司是依照中國(guó)《公司法》設(shè)立，企業(yè)全部注冊(cè)資本為國(guó)有資本的公司制企業(yè)。全部資本由國(guó)家投入，公司的財(cái)產(chǎn)權(quán)源于國(guó)家對(duì)投資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán);股東只有一個(gè)，國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門是唯一的投資主體和利益主體，承擔(dān)有限責(zé)任，國(guó)家僅以其投入公司的特定財(cái)產(chǎn)金額為限對(duì)公司的債務(wù)負(fù)責(zé)，而不承擔(dān)無限責(zé)任。國(guó)有資本控股公司是按照中國(guó)《公司法》成立，國(guó)有資本具有控股地位的公司，包括有限責(zé)任公司和股份有限公司。出資額占有限責(zé)任公司資本總額50%以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額50%以上的股東為控股股東;出資額或者持有股份的比例不足 50%的股東，依其出資額或者持有的股份享有的表決權(quán)也足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響。國(guó)有資本參股公司是指公司注冊(cè)資本包含部分國(guó)有資本，且國(guó)有資本沒有控股地位的股份公司。
文章來源：《國(guó)企改革若干問題研究》
