KK集團沖刺港股“潮流零售第一股”

零售巨頭KK集團，成立于2015年，主要經(jīng)營零售美妝、零食等超2萬個SKU的進(jìn)口快消品，進(jìn)行潮流零售運營。致力于實現(xiàn)讓美好生活無邊界，為其提供高顏值，個性化的商品，重點為客戶提供驚喜發(fā)現(xiàn)，打造一站式高質(zhì)量購物體驗。零售巨頭KK集團成立至今，已孵化多個品牌，并在國內(nèi)及東南亞多個城市進(jìn)行布局。

在2021年11月和2023年1月，兩次沖刺失敗后，在2023年7月31日，零售巨頭KK集團第三次向港交所遞交了招股說明書。

而雖然零售巨頭KK集團踩到了風(fēng)口，但是公司在日漸紅海的領(lǐng)域里，卻尚未真正形成自己的核心競爭力，且近幾年合計虧損75億，不知第三次沖擊港交所，最終結(jié)果會是如何？

據(jù)悉，零售巨頭KK集團成立于2015年，正是新消費萌芽與高速發(fā)展的階段。此時Z世代（出生于1982年至2009年之間的人）已成為消費的主力軍。KK集團抓住市場機會，主要經(jīng)營零售美妝、零食等超2萬個SKU的進(jìn)口快消品，進(jìn)行潮流零售運營。致力于實現(xiàn)讓美好生活無邊界，為其提供高顏值，個性化的商品，重點為客戶提供驚喜發(fā)現(xiàn)，打造一站式高質(zhì)量購物體驗。

經(jīng)過多年的擴張，零售巨頭KK集團旗下已經(jīng)擁有精致生活潮流零售品牌（KKV）、美妝潮流零售品牌（THE COLORIST調(diào)色師）、全球潮玩文化潮流零售品牌（X11）、進(jìn)口商品集合店（KK館），這四大主要品牌。并在中國31個省的190多個城市以及印度尼西亞的22個城市，擁有超過696家門店。

同時零售巨頭KK集團在經(jīng)營成果上也取得了不俗的成績。近4年的商品交易總額年復(fù)合增長率高達(dá)88.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告顯示，以2022年商品交易總額來計算，公司四個品牌的交易額都處于行業(yè)前列。

然而，潮流零售領(lǐng)域的市場競爭者眾多，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重。從市場占比也不難看出，市場份額之分散，在這樣近似于充分競爭的市場里，想要脫穎而出，做出自己的亮點絕非易事。

消費行業(yè)一直不斷有爆款產(chǎn)生，也有不少公司悄無聲息的消亡。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2025年，中國的潮流零售市場規(guī)模將達(dá)到4750億元，雖然規(guī)模在不斷增加，但是規(guī)模增速將由2021年的30%左右下降到15%左右。

身處紅海，零售巨頭KK集團的日子并沒有大家想的好過。

零售巨頭KK集團旗下的美妝潮流零售品牌THE COLORIST近3年關(guān)閉112家門店，而進(jìn)口商品集合店KK館也從2020年的121家門店，減少至僅剩60家。美妝和進(jìn)口商品條線的經(jīng)營現(xiàn)狀并不樂觀。

而反映到公司營收上，近3年多零售巨頭KK集團的營業(yè)收入分別為人民幣16.46億、35.24億、35.51億和14.46億元（2023年前3月），整體增長約115.7%。而同期KK集團的凈利潤分別為人民幣-20.17億、-56.81億、0.62億和0.78億元，合計虧損達(dá)到75.58億元。

即便不包括金融負(fù)債的公允價值變動損益，近3年零售巨頭KK集團經(jīng)營虧損也分別達(dá)到1.43億元、2.38億元和3.23億元，經(jīng)調(diào)整后凈虧損分別為1.71億元、3.04億元和4.12億元。每個財年結(jié)束，都未能實現(xiàn)盈利。

細(xì)看不難發(fā)現(xiàn)，雖然零售巨頭KK集團整體的毛利率從2020年的30.4%漲到了2022年的40.1%，但是同期其銷售及分銷開支從3.95億元增加至13.13億元，增長2.32倍。完全吞噬了毛利增長帶來的正面影響，使得公司經(jīng)營虧損逐年增加。

而與零售巨頭KK集團業(yè)務(wù)類似的名創(chuàng)優(yōu)品其經(jīng)營現(xiàn)狀就比KK集團好得多。名創(chuàng)優(yōu)品2022年全年經(jīng)營利潤為4.48億元，同比增長75.2%，經(jīng)調(diào)整的凈利潤達(dá)到3.73億元。同比增長82.1%，與KK集團的經(jīng)營情況形成鮮明對比。

不過雖然零售巨頭KK集團目前尚未能實現(xiàn)真正的盈利，但是其估值缺失在一輪輪融資中水漲船高。

據(jù)悉，零售巨頭KK集團從2016年開始，共計進(jìn)行了7輪融資。2016年3月，深創(chuàng)投1500萬元參與KK集團Pre-A輪融資，2021年7月，京東集團3億美元加碼KK集團，而此次投資后，KK集團的估值達(dá)到了約30億美元，折合人民幣超過200億元。

從Pre-A到F輪融資中，零售巨頭KK集團引入了深創(chuàng)投、京東集團、經(jīng)緯中國、CMC資本、洪泰基金、黑蟻資本、璀璨資本等知名機構(gòu)投資者。不過雖然得到了資本的青睞，但KK集團在競爭力養(yǎng)成方面還有待加強。

首先，在經(jīng)營模式上，零售巨頭KK集團目前696家門店中只有95家為加盟店，占比僅為13.65%。還有86.35%的門店為自營模式。而據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品2022年年度報告顯示，其5440家門店中，僅有177家為直營店，其余5263家均為加盟店，加盟店占比達(dá)到96.75%。

采用高比例的加盟模式，說明企業(yè)對自己的供應(yīng)鏈管理以及對加盟商的管控具有絕對的信心。直營店雖然較加盟店更容易被公司掌控，但是其銷售與營運成本較加盟店高太多。2022年全年，名創(chuàng)優(yōu)品的銷售及分銷開支占比為16.67%，而零售巨頭KK集團的銷售及分銷開支占比為36.98%，較名創(chuàng)優(yōu)品多出20.31個百分點。

其次，零售巨頭KK集團的供應(yīng)鏈管理，是其面臨的一個大問題。

目前零售巨頭KK集團銷售的商品主要為采購第三方品牌商品，這一比重達(dá)到80%以上，自有品牌的商品占比非常小。而自有品牌的毛利率常年較第三方品牌商品的毛利率高10個百分點及以上，更高毛利率的業(yè)務(wù)卻并未能得到大力發(fā)展。

同時，2022年零售巨頭KK集團作為貨品超過2萬種的集合零售企業(yè)，對前五大供應(yīng)商的貨物采購比例達(dá)到6.6%，雖然較2020年的18.1%下降了11.5個百分點，但是目前這個比例還是太高，這對于KK集團提升整體議價能力不利。

而且零售巨頭KK集團目前也尚未有屬于自己的物流管理，均由第三方物流公司提供運輸服務(wù)，并未像名創(chuàng)優(yōu)品一樣與物流公司共建物流倉，真正掌握物流環(huán)節(jié)。而物流環(huán)節(jié)全部委外，也使得其在物流成本管理，貨物運輸保障等方面存在著短板。

在激烈競爭的紅海中，想要殺出一條血路并不容易。作為“貨物搬運工”與“優(yōu)質(zhì)商品集散地”的零售巨頭KK集團，其自身經(jīng)營的護城河還需要進(jìn)一步挖掘與培養(yǎng)。

當(dāng)下的市場中，層級分化越來越明顯，零售巨頭KK集團坐擁優(yōu)質(zhì)的資本資源，還需好好加以利用。如若不能盡快扭虧補虧，并形成自己的核心競爭力，想要沖刺成功的不確定性依然很大。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。

來源：澎湃新聞澎湃號市值觀察