名創(chuàng)優(yōu)品押注線下零售，63億元注資永輝超市

9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品宣布以63億元的價(jià)格購(gòu)買A股上市公司永輝超市29.4%的股份。交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市的最大股東。
在隨后的電話會(huì)議上，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富深入分析了投資永輝超市的戰(zhàn)略意義：“中國(guó)線下超市正面臨20年一遇的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。目前，線下超市正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，我們也見證了以胖東來(lái)為代表的國(guó)內(nèi)超市變革，相信這場(chǎng)變革將重塑線下超市的新格局，而永輝超市具備在這場(chǎng)變革中領(lǐng)先一步的巨大潛力?！?br />
值得關(guān)注的是，從葉國(guó)富在電話會(huì)議上的表述中可以看出，他對(duì)未來(lái)美好藍(lán)圖的設(shè)想建立在永輝超市未來(lái)轉(zhuǎn)型成功的基礎(chǔ)上。然而，作為大型賣場(chǎng)的永輝超市，其轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)，需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證其成果。

收購(gòu)永輝超市29.4%的股份
在業(yè)界引起熱議的同時(shí)，人們不禁思考，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市這兩種不同業(yè)態(tài)的企業(yè)為何能走到一起？
名創(chuàng)優(yōu)品方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者解釋了收購(gòu)永輝超市的原因：“以胖東來(lái)為代表的國(guó)內(nèi)超市正在重塑行業(yè)格局。在胖東來(lái)的協(xié)助下，永輝超市在銷售額、客流量等多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了突破。我們抓住這一變革機(jī)遇，相信在胖東來(lái)的協(xié)助下，永輝超市能夠成功轉(zhuǎn)型，更好地滿足消費(fèi)者對(duì)美好生活的追求。”對(duì)于此次收購(gòu)，記者也向永輝超市發(fā)送了采訪提綱，但截至稿件發(fā)送，未收到回復(fù)。

永輝超市成立于2001年，2010年在A股市場(chǎng)上市。從2007年至2020年疫情爆發(fā)前，永輝超市的收入規(guī)模從37億元增至930億元，凈利潤(rùn)從1.3億元增至17.9億元。然而自2021年開始，公司出現(xiàn)虧損。根據(jù)永輝超市的財(cái)報(bào)，2021年至2023年，公司凈利潤(rùn)分別為-39.4億元、-27.6億元和-13.29億元。

根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的“2023年中國(guó)超市TOP100”報(bào)告，永輝超市以855.5億元的銷售規(guī)模和1009家門店數(shù)量位列第二。

中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)專家委員會(huì)委員、北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)表示：“名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝超市有兩大原因。首先，永輝超市在尋找各種投資機(jī)會(huì)，會(huì)與所有潛在的投資方接觸，顯然葉國(guó)富也是其中之一。其次，名創(chuàng)優(yōu)品在發(fā)展到一個(gè)新高度后，仍需繼續(xù)發(fā)展，這時(shí)看到了永輝超市的潛力，若名創(chuàng)優(yōu)品的強(qiáng)勢(shì)商品能夠進(jìn)入永輝超市體系，將獲得更多的推廣機(jī)會(huì)。隨著名創(chuàng)優(yōu)品的發(fā)展，其供應(yīng)鏈體系的資源越來(lái)越豐富，也希望能有更多的規(guī)模化輸出平臺(tái)，這對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品與上游供應(yīng)商的談判更加有利。”

一位資深零售行業(yè)人士向記者透露：“從店鋪經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的角度來(lái)看，永輝超市在過去幾年在許多城市布局的位置都非常優(yōu)越，空間格局也足以進(jìn)行更多文章。這就相當(dāng)于名創(chuàng)優(yōu)品獲得了一批性價(jià)比極高的優(yōu)質(zhì)店鋪。而名創(chuàng)優(yōu)品為了實(shí)現(xiàn)自身增長(zhǎng)，急需有位置、有價(jià)值的網(wǎng)點(diǎn)，永輝超市的許多店鋪稍作調(diào)整就可能適合。此外，胖東來(lái)對(duì)企業(yè)的調(diào)改也讓人看到了一種趨勢(shì)，未來(lái)零售業(yè)將更注重真正的價(jià)值，而不僅僅是店鋪的商品價(jià)值，還包括零售文化的轉(zhuǎn)型，體現(xiàn)在對(duì)顧客、員工、供應(yīng)商的關(guān)懷上。胖東來(lái)對(duì)永輝超市的調(diào)改能在未來(lái)發(fā)揮多大作用以及這種熱度能持續(xù)多久還有待觀察，但至少?gòu)哪壳皝?lái)看，這筆交易具有抄底的價(jià)值。”

上述零售行業(yè)人士還表示：“實(shí)際上，除了‘二房東’和生鮮業(yè)務(wù)外，永輝超市在其他方面創(chuàng)造的價(jià)值并不多。而名創(chuàng)優(yōu)品一直在為年輕人創(chuàng)造各種適合的產(chǎn)品，且是自己研發(fā)，擁有一套強(qiáng)大的研發(fā)流程、技術(shù)和技巧，以及把握年輕客戶消費(fèi)趨勢(shì)的能力。”

在收購(gòu)價(jià)格方面，艾媒咨詢CEO張毅表示：“以63億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，相當(dāng)于每股5.45元。從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，這個(gè)價(jià)格存在一定的溢價(jià)。因此，對(duì)于永輝超市原有投資者的退出來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)相對(duì)劃算的價(jià)格。但目前永輝超市的整體市值處于歷史低位，最高時(shí)股價(jià)曾達(dá)到每股11.89元。從長(zhǎng)期來(lái)看，一旦賦能成功，永輝超市未來(lái)的股價(jià)和市場(chǎng)價(jià)值將大幅提升，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)具有很大的吸引力?！?br />
然而，也有觀點(diǎn)認(rèn)為價(jià)值是動(dòng)態(tài)的。賴陽(yáng)指出，從未來(lái)戰(zhàn)略來(lái)看，如果這個(gè)業(yè)態(tài)能夠走上坡路，目前的價(jià)格肯定是一個(gè)好價(jià)格。如果持續(xù)下滑，那可能就是一個(gè)負(fù)擔(dān)。

記者觀察到，在2015年，京東以43億元參與定增，獲得了永輝超市10%的股權(quán)，并在后續(xù)多次增持，總出資超過54億元。然而今年以來(lái)，京東對(duì)永輝超市進(jìn)行了多次減持。賴陽(yáng)表示，京東之前希望在生鮮供應(yīng)鏈體系上加強(qiáng)，因此會(huì)尋求與有影響力和優(yōu)勢(shì)的企業(yè)合作。但隨著行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變，以及京東戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通過減持降低風(fēng)險(xiǎn)成為必然選擇。

葉國(guó)富指出，收購(gòu)后，雙方的戰(zhàn)略協(xié)同將主要體現(xiàn)在渠道升級(jí)和供應(yīng)鏈方面。永輝超市在國(guó)內(nèi)擁有眾多優(yōu)質(zhì)位置，隨著其調(diào)整的成功，將變成商業(yè)地產(chǎn)吸引消費(fèi)者的主要品牌。名創(chuàng)優(yōu)品可以利用這一優(yōu)勢(shì)升級(jí)渠道，與永輝超市共同選址，在更多商業(yè)地產(chǎn)中獲取最佳位置，助力名創(chuàng)優(yōu)品的持續(xù)成功。在供應(yīng)鏈方面，名創(chuàng)優(yōu)品將利用其自有品牌產(chǎn)品開發(fā)資源、經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，協(xié)助永輝團(tuán)隊(duì)開發(fā)更好的自有品牌生活用品。

張毅認(rèn)為，名創(chuàng)優(yōu)品可以通過這次收購(gòu)擴(kuò)大自身影響力。短期內(nèi)，可以增強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈?zhǔn)找?；長(zhǎng)期看，有望為名創(chuàng)優(yōu)品培育第二曲線，形成新的支撐線，擴(kuò)大企業(yè)版圖。對(duì)于永輝超市而言，名創(chuàng)優(yōu)品的加入將在資金和管理創(chuàng)新上帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。另外，考慮到名創(chuàng)優(yōu)品在全球化布局上的成功，永輝超市在國(guó)內(nèi)調(diào)整后也可能獲得海外拓展的機(jī)會(huì)。

在資本市場(chǎng)方面，9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品美股下跌16.65%，9月24日，港股股價(jià)下跌23.86%，但隨后股價(jià)有所反彈，9月25日和26日，港股股價(jià)分別上漲7.98%和10.35%。與此同時(shí)，永輝超市在9月24日至26日連續(xù)收獲三個(gè)漲停。有零售行業(yè)人士指出，永輝超市未來(lái)的上升空間巨大，作為A股上市公司，也存在資本運(yùn)作空間。而港股市場(chǎng)上名創(chuàng)優(yōu)品的表現(xiàn)，由于機(jī)構(gòu)投資者較多，他們會(huì)更多地關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

該零售行業(yè)人士還表示，此次收購(gòu)后，雙方將面臨管理團(tuán)隊(duì)融合、經(jīng)營(yíng)模式融合以及人心交流融合的挑戰(zhàn)。融合過程可能需要超過2至3年，甚至5年以上時(shí)間。如果融合順利，價(jià)值巨大；如果融合不佳，則可能減分。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，線下大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)受到?jīng)_擊。賴陽(yáng)多次強(qiáng)調(diào)，云消費(fèi)時(shí)代打破了時(shí)間、空間和地域的障礙，網(wǎng)上購(gòu)物成為主流。在生活必需品消費(fèi)上，廠家直接將產(chǎn)品提供給消費(fèi)者，電商平臺(tái)的價(jià)格進(jìn)入完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，傳統(tǒng)實(shí)體零售企業(yè)失去了競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，葉國(guó)富對(duì)國(guó)內(nèi)線下零售依然看好，特別是胖東來(lái)模式。他認(rèn)為，胖東來(lái)模式是中國(guó)超市的唯一出路，與山姆和Costco相比，胖東來(lái)模式同樣重視產(chǎn)品力，但更加注重顧客體驗(yàn)，尊重員工，且沒有會(huì)員制。

實(shí)際上，在零售行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，胖東來(lái)以其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和卓越的服務(wù)質(zhì)量吸引了消費(fèi)者的目光，成為眾多零售商超的學(xué)習(xí)對(duì)象，如永輝超市、步步高都宣布接受胖東來(lái)的調(diào)整。

近日，有消息稱胖東來(lái)將停止提供幫助。9月26日，胖東來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)回應(yīng)稱，幫扶行動(dòng)還將持續(xù)兩年左右，這些企業(yè)基本能夠自主調(diào)整。為了胖東來(lái)員工的正常工作和生活，胖東來(lái)只是不再向新企業(yè)派駐團(tuán)隊(duì)。

零售行業(yè)專家胡春才指出，胖東來(lái)成功的核心是為員工提供高工資，從而在許昌吸引優(yōu)秀人才，由這些人組成的團(tuán)隊(duì)相比其他團(tuán)隊(duì)更具競(jìng)爭(zhēng)力。此外，胖東來(lái)在商品運(yùn)營(yíng)方面能力強(qiáng)，能為顧客挑選到好商品，供應(yīng)商也愿意給予大力支持。

盡管如此，胖東來(lái)模式是否能夠全國(guó)化、規(guī)?；瘡?fù)制仍存在爭(zhēng)議。胡春才表示，胖東來(lái)規(guī)模不大、未走出新鄉(xiāng)和許昌的原因在于，模式成功的前提是在局部市場(chǎng)形成壟斷。

賴陽(yáng)認(rèn)為，胖東來(lái)具有許多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括在供應(yīng)鏈上的深耕、圍繞消費(fèi)者打造的自有品牌，以及重視消費(fèi)者體驗(yàn)。與國(guó)內(nèi)很多企業(yè)相比，胖東來(lái)具有戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，在思想層面具有超越性。但這些優(yōu)勢(shì)無(wú)法抵抗業(yè)態(tài)生老病死的基礎(chǔ)規(guī)律。另外，胖東來(lái)調(diào)整企業(yè)對(duì)胖東來(lái)是利好，因?yàn)楫a(chǎn)品可以放在調(diào)整企業(yè)的渠道中銷售，擴(kuò)大自有品牌銷售。而永輝超市在調(diào)整初期可以獲得關(guān)注，提升客流量，但從長(zhǎng)期看，無(wú)法解決大賣場(chǎng)生存的根本問題。

然而，在葉國(guó)富看來(lái)，將胖東來(lái)模式復(fù)制到永輝超市門店具有巨大潛力。在過去一段時(shí)間里，葉國(guó)富多次走訪胖東來(lái)幫助的永輝超市調(diào)整門店，他表示，永輝超市的改革特點(diǎn)是回歸零售本質(zhì)，回歸消費(fèi)者，回歸初心，這將帶來(lái)成功。

根據(jù)葉國(guó)富公開的數(shù)據(jù)，永輝超市調(diào)整的首店——鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店在閉店調(diào)整19天后，恢復(fù)營(yíng)業(yè)首日銷售額達(dá)到188萬(wàn)元。

依據(jù)葉國(guó)富公布的資料，永輝超市改造后的鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店，經(jīng)歷19天的閉店整改后，重新開業(yè)的當(dāng)天銷售額高達(dá)188萬(wàn)元，相當(dāng)于整改前日常銷售額的大約14倍；顧客流量達(dá)到1.3萬(wàn)人，是整改前日?？土鞯?.3倍。

連鎖業(yè)專家、和弘咨詢的總經(jīng)理文志宏曾實(shí)地考察了胖東來(lái)改造的永輝超市門店，并向記者透露，消費(fèi)者可以明顯感受到的三點(diǎn)變化包括：首先，賣場(chǎng)布局更為寬敞和方便；其次，商品結(jié)構(gòu)有了顯著變化，更多差異化、性價(jià)比高且吸引人的商品出現(xiàn)；最后，服務(wù)體驗(yàn)得到了提升。這些變化的背后，實(shí)則是對(duì)員工薪酬結(jié)構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制的重新調(diào)整。

賴陽(yáng)分析認(rèn)為，這種改造模式的復(fù)制充滿挑戰(zhàn)?！芭謻|來(lái)正在改造的永輝超市門店，所在地區(qū)與許昌有著相似的環(huán)境和消費(fèi)習(xí)慣。但永輝超市在全國(guó)各地有眾多分店，不是所有門店都能簡(jiǎn)單照搬胖東來(lái)的模式，特別是在一、二線城市，若要復(fù)制這種模式，必須承受高昂的人力成本，才能提供高水準(zhǔn)的服務(wù)?！?br />
胡春才指出，“完全復(fù)制胖東來(lái)的現(xiàn)有水平不太現(xiàn)實(shí)，但部分復(fù)制是有可能的。例如，將胖東來(lái)的某些元素加以整合、部分復(fù)制，即便只能達(dá)到其70%的水平，也足以讓原本虧損的門店實(shí)現(xiàn)盈利，或讓已經(jīng)盈利的門店盈利更多，這也算是成功的?！?br /> 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)