名創(chuàng)優(yōu)品押注線下零售，63億元注資永輝超市

9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品宣布以63億元的價格購買A股上市公司永輝超市29.4%的股份。交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市的最大股東。
在隨后的電話會議上，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富深入分析了投資永輝超市的戰(zhàn)略意義：“中國線下超市正面臨20年一遇的結(jié)構(gòu)性機遇。目前，線下超市正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵時期，我們也見證了以胖東來為代表的國內(nèi)超市變革，相信這場變革將重塑線下超市的新格局，而永輝超市具備在這場變革中領(lǐng)先一步的巨大潛力。”

值得關(guān)注的是，從葉國富在電話會議上的表述中可以看出，他對未來美好藍圖的設(shè)想建立在永輝超市未來轉(zhuǎn)型成功的基礎(chǔ)上。然而，作為大型賣場的永輝超市，其轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)，需要時間來驗證其成果。

收購永輝超市29.4%的股份
在業(yè)界引起熱議的同時，人們不禁思考，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市這兩種不同業(yè)態(tài)的企業(yè)為何能走到一起？
名創(chuàng)優(yōu)品方面向《中國經(jīng)營報》記者解釋了收購永輝超市的原因：“以胖東來為代表的國內(nèi)超市正在重塑行業(yè)格局。在胖東來的協(xié)助下，永輝超市在銷售額、客流量等多個方面實現(xiàn)了突破。我們抓住這一變革機遇，相信在胖東來的協(xié)助下，永輝超市能夠成功轉(zhuǎn)型，更好地滿足消費者對美好生活的追求。”對于此次收購，記者也向永輝超市發(fā)送了采訪提綱，但截至稿件發(fā)送，未收到回復(fù)。

永輝超市成立于2001年，2010年在A股市場上市。從2007年至2020年疫情爆發(fā)前，永輝超市的收入規(guī)模從37億元增至930億元，凈利潤從1.3億元增至17.9億元。然而自2021年開始，公司出現(xiàn)虧損。根據(jù)永輝超市的財報，2021年至2023年，公司凈利潤分別為-39.4億元、-27.6億元和-13.29億元。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的“2023年中國超市TOP100”報告，永輝超市以855.5億元的銷售規(guī)模和1009家門店數(shù)量位列第二。

中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員、北京商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會常務(wù)副會長賴陽表示：“名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝超市有兩大原因。首先，永輝超市在尋找各種投資機會，會與所有潛在的投資方接觸，顯然葉國富也是其中之一。其次，名創(chuàng)優(yōu)品在發(fā)展到一個新高度后，仍需繼續(xù)發(fā)展，這時看到了永輝超市的潛力，若名創(chuàng)優(yōu)品的強勢商品能夠進入永輝超市體系，將獲得更多的推廣機會。隨著名創(chuàng)優(yōu)品的發(fā)展，其供應(yīng)鏈體系的資源越來越豐富，也希望能有更多的規(guī)?；敵銎脚_，這對于名創(chuàng)優(yōu)品與上游供應(yīng)商的談判更加有利。”

一位資深零售行業(yè)人士向記者透露：“從店鋪經(jīng)營資產(chǎn)的角度來看，永輝超市在過去幾年在許多城市布局的位置都非常優(yōu)越，空間格局也足以進行更多文章。這就相當(dāng)于名創(chuàng)優(yōu)品獲得了一批性價比極高的優(yōu)質(zhì)店鋪。而名創(chuàng)優(yōu)品為了實現(xiàn)自身增長，急需有位置、有價值的網(wǎng)點，永輝超市的許多店鋪稍作調(diào)整就可能適合。此外，胖東來對企業(yè)的調(diào)改也讓人看到了一種趨勢，未來零售業(yè)將更注重真正的價值，而不僅僅是店鋪的商品價值，還包括零售文化的轉(zhuǎn)型，體現(xiàn)在對顧客、員工、供應(yīng)商的關(guān)懷上。胖東來對永輝超市的調(diào)改能在未來發(fā)揮多大作用以及這種熱度能持續(xù)多久還有待觀察，但至少從目前來看，這筆交易具有抄底的價值?！?br />
上述零售行業(yè)人士還表示：“實際上，除了‘二房東’和生鮮業(yè)務(wù)外，永輝超市在其他方面創(chuàng)造的價值并不多。而名創(chuàng)優(yōu)品一直在為年輕人創(chuàng)造各種適合的產(chǎn)品，且是自己研發(fā)，擁有一套強大的研發(fā)流程、技術(shù)和技巧，以及把握年輕客戶消費趨勢的能力?！?br />
在收購價格方面，艾媒咨詢CEO張毅表示：“以63億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)，相當(dāng)于每股5.45元。從當(dāng)前市場情況來看，這個價格存在一定的溢價。因此，對于永輝超市原有投資者的退出來說，這是一個相對劃算的價格。但目前永輝超市的整體市值處于歷史低位，最高時股價曾達到每股11.89元。從長期來看，一旦賦能成功，永輝超市未來的股價和市場價值將大幅提升，這對投資者來說具有很大的吸引力?！?br />
然而，也有觀點認為價值是動態(tài)的。賴陽指出，從未來戰(zhàn)略來看，如果這個業(yè)態(tài)能夠走上坡路，目前的價格肯定是一個好價格。如果持續(xù)下滑，那可能就是一個負擔(dān)。

記者觀察到，在2015年，京東以43億元參與定增，獲得了永輝超市10%的股權(quán)，并在后續(xù)多次增持，總出資超過54億元。然而今年以來，京東對永輝超市進行了多次減持。賴陽表示，京東之前希望在生鮮供應(yīng)鏈體系上加強，因此會尋求與有影響力和優(yōu)勢的企業(yè)合作。但隨著行業(yè)發(fā)展趨勢的轉(zhuǎn)變，以及京東戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，通過減持降低風(fēng)險成為必然選擇。

葉國富指出，收購后，雙方的戰(zhàn)略協(xié)同將主要體現(xiàn)在渠道升級和供應(yīng)鏈方面。永輝超市在國內(nèi)擁有眾多優(yōu)質(zhì)位置，隨著其調(diào)整的成功，將變成商業(yè)地產(chǎn)吸引消費者的主要品牌。名創(chuàng)優(yōu)品可以利用這一優(yōu)勢升級渠道，與永輝超市共同選址，在更多商業(yè)地產(chǎn)中獲取最佳位置，助力名創(chuàng)優(yōu)品的持續(xù)成功。在供應(yīng)鏈方面，名創(chuàng)優(yōu)品將利用其自有品牌產(chǎn)品開發(fā)資源、經(jīng)驗和優(yōu)勢，協(xié)助永輝團隊開發(fā)更好的自有品牌生活用品。

張毅認為，名創(chuàng)優(yōu)品可以通過這次收購擴大自身影響力。短期內(nèi)，可以增強供應(yīng)鏈優(yōu)勢，實現(xiàn)供應(yīng)鏈?zhǔn)找?；長期看，有望為名創(chuàng)優(yōu)品培育第二曲線，形成新的支撐線，擴大企業(yè)版圖。對于永輝超市而言，名創(chuàng)優(yōu)品的加入將在資金和管理創(chuàng)新上帶來新的發(fā)展機遇。另外，考慮到名創(chuàng)優(yōu)品在全球化布局上的成功，永輝超市在國內(nèi)調(diào)整后也可能獲得海外拓展的機會。

在資本市場方面，9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品美股下跌16.65%，9月24日，港股股價下跌23.86%，但隨后股價有所反彈，9月25日和26日，港股股價分別上漲7.98%和10.35%。與此同時，永輝超市在9月24日至26日連續(xù)收獲三個漲停。有零售行業(yè)人士指出，永輝超市未來的上升空間巨大，作為A股上市公司，也存在資本運作空間。而港股市場上名創(chuàng)優(yōu)品的表現(xiàn)，由于機構(gòu)投資者較多，他們會更多地關(guān)注風(fēng)險。

該零售行業(yè)人士還表示，此次收購后，雙方將面臨管理團隊融合、經(jīng)營模式融合以及人心交流融合的挑戰(zhàn)。融合過程可能需要超過2至3年，甚至5年以上時間。如果融合順利，價值巨大；如果融合不佳，則可能減分。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，線下大賣場業(yè)態(tài)受到?jīng)_擊。賴陽多次強調(diào)，云消費時代打破了時間、空間和地域的障礙，網(wǎng)上購物成為主流。在生活必需品消費上，廠家直接將產(chǎn)品提供給消費者，電商平臺的價格進入完全競爭市場，傳統(tǒng)實體零售企業(yè)失去了競爭力。

然而，葉國富對國內(nèi)線下零售依然看好，特別是胖東來模式。他認為，胖東來模式是中國超市的唯一出路，與山姆和Costco相比，胖東來模式同樣重視產(chǎn)品力，但更加注重顧客體驗，尊重員工，且沒有會員制。

實際上，在零售行業(yè)的激烈競爭中，胖東來以其獨特的經(jīng)營模式和卓越的服務(wù)質(zhì)量吸引了消費者的目光，成為眾多零售商超的學(xué)習(xí)對象，如永輝超市、步步高都宣布接受胖東來的調(diào)整。

近日，有消息稱胖東來將停止提供幫助。9月26日，胖東來創(chuàng)始人于東來回應(yīng)稱，幫扶行動還將持續(xù)兩年左右，這些企業(yè)基本能夠自主調(diào)整。為了胖東來員工的正常工作和生活，胖東來只是不再向新企業(yè)派駐團隊。

零售行業(yè)專家胡春才指出，胖東來成功的核心是為員工提供高工資，從而在許昌吸引優(yōu)秀人才，由這些人組成的團隊相比其他團隊更具競爭力。此外，胖東來在商品運營方面能力強，能為顧客挑選到好商品，供應(yīng)商也愿意給予大力支持。

盡管如此，胖東來模式是否能夠全國化、規(guī)?；瘡?fù)制仍存在爭議。胡春才表示，胖東來規(guī)模不大、未走出新鄉(xiāng)和許昌的原因在于，模式成功的前提是在局部市場形成壟斷。

賴陽認為，胖東來具有許多競爭優(yōu)勢，包括在供應(yīng)鏈上的深耕、圍繞消費者打造的自有品牌，以及重視消費者體驗。與國內(nèi)很多企業(yè)相比，胖東來具有戰(zhàn)略優(yōu)勢，在思想層面具有超越性。但這些優(yōu)勢無法抵抗業(yè)態(tài)生老病死的基礎(chǔ)規(guī)律。另外，胖東來調(diào)整企業(yè)對胖東來是利好，因為產(chǎn)品可以放在調(diào)整企業(yè)的渠道中銷售，擴大自有品牌銷售。而永輝超市在調(diào)整初期可以獲得關(guān)注，提升客流量，但從長期看，無法解決大賣場生存的根本問題。

然而，在葉國富看來，將胖東來模式復(fù)制到永輝超市門店具有巨大潛力。在過去一段時間里，葉國富多次走訪胖東來幫助的永輝超市調(diào)整門店，他表示，永輝超市的改革特點是回歸零售本質(zhì)，回歸消費者，回歸初心，這將帶來成功。

根據(jù)葉國富公開的數(shù)據(jù)，永輝超市調(diào)整的首店——鄭州信萬廣場店在閉店調(diào)整19天后，恢復(fù)營業(yè)首日銷售額達到188萬元。

依據(jù)葉國富公布的資料，永輝超市改造后的鄭州信萬廣場店，經(jīng)歷19天的閉店整改后，重新開業(yè)的當(dāng)天銷售額高達188萬元，相當(dāng)于整改前日常銷售額的大約14倍；顧客流量達到1.3萬人，是整改前日?？土鞯?.3倍。

連鎖業(yè)專家、和弘咨詢的總經(jīng)理文志宏曾實地考察了胖東來改造的永輝超市門店，并向記者透露，消費者可以明顯感受到的三點變化包括：首先，賣場布局更為寬敞和方便；其次，商品結(jié)構(gòu)有了顯著變化，更多差異化、性價比高且吸引人的商品出現(xiàn)；最后，服務(wù)體驗得到了提升。這些變化的背后，實則是對員工薪酬結(jié)構(gòu)及激勵機制的重新調(diào)整。

賴陽分析認為，這種改造模式的復(fù)制充滿挑戰(zhàn)?！芭謻|來正在改造的永輝超市門店，所在地區(qū)與許昌有著相似的環(huán)境和消費習(xí)慣。但永輝超市在全國各地有眾多分店，不是所有門店都能簡單照搬胖東來的模式，特別是在一、二線城市，若要復(fù)制這種模式，必須承受高昂的人力成本，才能提供高水準(zhǔn)的服務(wù)。”

胡春才指出，“完全復(fù)制胖東來的現(xiàn)有水平不太現(xiàn)實，但部分復(fù)制是有可能的。例如，將胖東來的某些元素加以整合、部分復(fù)制，即便只能達到其70%的水平，也足以讓原本虧損的門店實現(xiàn)盈利，或讓已經(jīng)盈利的門店盈利更多，這也算是成功的?！?br /> 來源：中國經(jīng)營報