高鑫零售上市后財(cái)年?duì)I收881.34億元，有阿里加碼

高鑫零售是大潤(rùn)發(fā)的母公司，高鑫零售系擁有大賣場(chǎng)及電商業(yè)務(wù)的中國(guó)領(lǐng)先零售商，集團(tuán)以“大潤(rùn)發(fā)”“中潤(rùn)發(fā)”“小潤(rùn)發(fā)”品牌經(jīng)營(yíng)大賣場(chǎng)、中型超市及小型超市業(yè)務(wù)，控股股東系阿里巴巴（09988.HK）

近日，高鑫零售發(fā)布了2022財(cái)年業(yè)績(jī)公告，集團(tuán)已覆蓋全國(guó)29個(gè)省市自治區(qū),在239個(gè)城市開出了602家門店,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 881.34 億元人民幣,同比下滑5.3%,虧損8.26億元人民幣。 8.26億元的虧損與報(bào)告期內(nèi)一次性計(jì)提人民幣18.75億元相關(guān)，主要?dú)w因于減值損失、一次性訴訟計(jì)提等，扣除計(jì)提后經(jīng)營(yíng)性的凈利潤(rùn)為正。

5月25日，大摩發(fā)布研究報(bào)告，將高鑫零售目標(biāo)價(jià)由3.9港元削36%至2.5港元，另預(yù)計(jì)其零售凈利潤(rùn)率或會(huì)受到激烈競(jìng)爭(zhēng)等因素影響。

從收入結(jié)構(gòu)看，2022財(cái)年，高鑫零售96%的收入來源于線下實(shí)體賣場(chǎng)及在線銷售渠道，銷售商品包括食品、雜貨、紡織品及一般商品；其余來自向營(yíng)運(yùn)商出租綜合性線下實(shí)體賣場(chǎng)的商店街空間的租金收入。同店銷售方面，財(cái)年內(nèi)集團(tuán)同店銷售同比下滑6.7%。

對(duì)收入下滑的情況，高鑫零售方面表示，線下業(yè)務(wù)銷售面對(duì)行業(yè)的全渠道競(jìng)爭(zhēng)，并經(jīng)歷了下半財(cái)年疫情反復(fù)所帶來的挑戰(zhàn)，但集團(tuán)的線上B2C渠道，以及對(duì)阿里巴巴集團(tuán)社區(qū)團(tuán)購(gòu)供給業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，抵消了線下業(yè)務(wù)所帶來的短期影響。

店鋪數(shù)量方面，截至2022年3月末，集團(tuán)于中國(guó)共有490家大賣場(chǎng)、9家中型超市、103家小型超市，大賣場(chǎng)及中型超市中有7.2%位于一線城市，16.5%位于二線城市，46.9%位于三線城市，21.4%位于四線城市，8.0%位于五線城市。此外，還有16個(gè)生鮮加工倉(cāng)。財(cái)年內(nèi)，高鑫零售新開5家大賣場(chǎng)及3家中型超市，同時(shí)關(guān)閉了5家大賣場(chǎng)。

關(guān)于虧損原因，集團(tuán)方面表示，與減值損失、訴訟撥備及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的虧損撥備約人民幣18.75億元的影響有關(guān)。

但從綜合損益表數(shù)據(jù)可以看到，除公司方面解釋的計(jì)提減值因素外，高鑫零售的虧損和毛利率下降也是原因之一。業(yè)績(jī)公告顯示，高鑫零售2022財(cái)年毛利率水平約24.4%，同比減少1.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于毛利下降的情況，集團(tuán)方面解釋稱，系銷售貨品的收入及租金收入減少；以及自疫情開始以來客戶的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生變化后，財(cái)年內(nèi)在線業(yè)務(wù)占比提升及渠道組合變動(dòng)所致。

渠道組合變動(dòng)為何導(dǎo)致毛利率下滑？零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥向銀柿財(cái)經(jīng)記者解釋道，阿里巴巴入股高鑫零售后就不斷在加強(qiáng)后者的線上業(yè)務(wù)，包括上線到家業(yè)務(wù)的APP、加入淘鮮達(dá)等，這些都是渠道組合上的變化；但高鑫零售商超業(yè)態(tài)包含的生鮮和快消品類競(jìng)爭(zhēng)激烈，面臨著包括天貓超市、京東超市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和前置倉(cāng)、抖音和快手等平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，需要降低毛利率以取得優(yōu)勢(shì)；另外疫情也可能對(duì)毛利率有沖擊，大潤(rùn)發(fā)有有較多門店集中在華東區(qū)域。

經(jīng)歷了二十多年時(shí)間中，大賣場(chǎng)高速成長(zhǎng)到電商崛起、新零售數(shù)字化變革到來，高鑫零售的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也經(jīng)歷著明顯的起伏。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，初上市的2011年，五百億營(yíng)收規(guī)模的高鑫零售收入同比增速達(dá)到23%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%，但這之后，集團(tuán)營(yíng)收增速便一路放緩，直到2018年開始負(fù)增長(zhǎng)。

2020年初，新冠疫情給消費(fèi)者帶來的心智改變、社區(qū)團(tuán)購(gòu)興起等，無疑加速了高鑫零售轉(zhuǎn)型的腳步，也是在2020年，此前角色為戰(zhàn)略投資人的阿里巴巴實(shí)現(xiàn)對(duì)高鑫零售的控股，阿里巴巴副總裁、零售通總經(jīng)理林小海接替創(chuàng)辦并執(zhí)掌大潤(rùn)發(fā)超20年的黃明端，成為高鑫零售CEO。

易主后的高鑫零售在“多業(yè)態(tài)全渠道發(fā)展”策略下開啟了轉(zhuǎn)型之路，一是重構(gòu)自有大賣場(chǎng)；二是布局新零售業(yè)態(tài)，發(fā)展中型超市“中潤(rùn)發(fā)”和小型超市“小潤(rùn)發(fā)”。此外，繼2019年與天貓超市共享庫(kù)存后，2021年大潤(rùn)發(fā)正式接入淘鮮達(dá)，同時(shí)和菜鳥加深合作，進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道。

最新數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年，高鑫零售的B2C業(yè)務(wù)店日均單量超1250單，較2021財(cái)年同期實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2022下半財(cái)年，平均客單價(jià)超70元，較2021財(cái)年同期增長(zhǎng)6.5%。在重構(gòu)大賣場(chǎng)方面，高鑫零售在公告中透露，首家重構(gòu)2.0門店歷時(shí)五個(gè)月，于2021年12月重裝開幕。同時(shí)，集團(tuán)計(jì)劃2023財(cái)年計(jì)劃啟動(dòng)50余家門店2.0重構(gòu)。

高鑫零售的中潤(rùn)發(fā)更加聚焦核心類目，高鑫零售表示，已有六家既有門店的中型超市模式已基本走通，未來將繼續(xù)探索中型超市低成本運(yùn)營(yíng)模式及投入模式。

小潤(rùn)發(fā)方面，目前，高鑫零售的小型超市門店主要分布在南通、淮安及馬鞍山及周邊城市?！拔磥?。將在現(xiàn)有展店城市圈加密小超布局，進(jìn)一步開展門店的社區(qū)經(jīng)濟(jì)和在線業(yè)務(wù)?！备喏瘟闶鄯Q。

對(duì)此，莊帥告訴銀柿財(cái)經(jīng)記者，中潤(rùn)發(fā)實(shí)際上就是把業(yè)態(tài)變小，同時(shí)加大線上業(yè)務(wù)的比重。小潤(rùn)發(fā)則是更小的社區(qū)店加在線業(yè)務(wù)模式，高鑫零售可能將小潤(rùn)發(fā)作為前置倉(cāng)，以店倉(cāng)一體的方式應(yīng)對(duì)叮咚買菜、美團(tuán)買菜等平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，以線上業(yè)務(wù)為核心，線下倉(cāng)店一體化的模式來進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

高鑫零售將2021年視為新業(yè)務(wù)模式的啟動(dòng)元年，并樂觀表示，雖然新業(yè)務(wù)的投入成本短期會(huì)影響盈利水平，但這個(gè)影響完全是意料之內(nèi)的、有限的，也是值得的；集團(tuán)期望，兩年之內(nèi)業(yè)績(jī)將重回高速增長(zhǎng)軌道。

但記者注意到，同樣瞄準(zhǔn)小業(yè)態(tài)，零售友商們的進(jìn)展似乎不太順利。此前店鋪數(shù)量超5000家的蘇寧小店目前已大幅關(guān)停，持續(xù)虧損的蘇寧小店業(yè)務(wù)早已被剝離出上市公司；2019年便開始試水mini業(yè)態(tài)的永輝超市當(dāng)年新開門店573家后，2020年就進(jìn)行“戰(zhàn)略調(diào)整”，開始密集關(guān)店，截至2020年末僅有156家。

未來，高鑫零售如何在激烈競(jìng)爭(zhēng)中走出差異化道路，已有的轉(zhuǎn)型舉措和賽道內(nèi)其他玩家有何差異化優(yōu)勢(shì)？記者就此詢問了高鑫零售方面，目前尚未得到回復(fù)。巨頭的轉(zhuǎn)型能取得什么樣的階段性成果，是否如集團(tuán)方面提到，兩年內(nèi)業(yè)績(jī)重新實(shí)現(xiàn)高增，記者將持續(xù)關(guān)注。 來源：銀柿財(cái)經(jīng)