高鑫零售上市后財年營收881.34億元，有阿里加碼

高鑫零售是大潤發(fā)的母公司，高鑫零售系擁有大賣場及電商業(yè)務(wù)的中國領(lǐng)先零售商，集團(tuán)以“大潤發(fā)”“中潤發(fā)”“小潤發(fā)”品牌經(jīng)營大賣場、中型超市及小型超市業(yè)務(wù)，控股股東系阿里巴巴（09988.HK）

近日，高鑫零售發(fā)布了2022財年業(yè)績公告，集團(tuán)已覆蓋全國29個省市自治區(qū),在239個城市開出了602家門店,實現(xiàn)營收 881.34 億元人民幣,同比下滑5.3%,虧損8.26億元人民幣。 8.26億元的虧損與報告期內(nèi)一次性計提人民幣18.75億元相關(guān)，主要歸因于減值損失、一次性訴訟計提等，扣除計提后經(jīng)營性的凈利潤為正。

5月25日，大摩發(fā)布研究報告，將高鑫零售目標(biāo)價由3.9港元削36%至2.5港元，另預(yù)計其零售凈利潤率或會受到激烈競爭等因素影響。

從收入結(jié)構(gòu)看，2022財年，高鑫零售96%的收入來源于線下實體賣場及在線銷售渠道，銷售商品包括食品、雜貨、紡織品及一般商品；其余來自向營運商出租綜合性線下實體賣場的商店街空間的租金收入。同店銷售方面，財年內(nèi)集團(tuán)同店銷售同比下滑6.7%。

對收入下滑的情況，高鑫零售方面表示，線下業(yè)務(wù)銷售面對行業(yè)的全渠道競爭，并經(jīng)歷了下半財年疫情反復(fù)所帶來的挑戰(zhàn)，但集團(tuán)的線上B2C渠道，以及對阿里巴巴集團(tuán)社區(qū)團(tuán)購供給業(yè)務(wù)的大幅增長，抵消了線下業(yè)務(wù)所帶來的短期影響。

店鋪數(shù)量方面，截至2022年3月末，集團(tuán)于中國共有490家大賣場、9家中型超市、103家小型超市，大賣場及中型超市中有7.2%位于一線城市，16.5%位于二線城市，46.9%位于三線城市，21.4%位于四線城市，8.0%位于五線城市。此外，還有16個生鮮加工倉。財年內(nèi)，高鑫零售新開5家大賣場及3家中型超市，同時關(guān)閉了5家大賣場。

關(guān)于虧損原因，集團(tuán)方面表示，與減值損失、訴訟撥備及貿(mào)易應(yīng)收款項的虧損撥備約人民幣18.75億元的影響有關(guān)。

但從綜合損益表數(shù)據(jù)可以看到，除公司方面解釋的計提減值因素外，高鑫零售的虧損和毛利率下降也是原因之一。業(yè)績公告顯示，高鑫零售2022財年毛利率水平約24.4%，同比減少1.5個百分點。對于毛利下降的情況，集團(tuán)方面解釋稱，系銷售貨品的收入及租金收入減少；以及自疫情開始以來客戶的消費習(xí)慣發(fā)生變化后，財年內(nèi)在線業(yè)務(wù)占比提升及渠道組合變動所致。

渠道組合變動為何導(dǎo)致毛利率下滑？零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥向銀柿財經(jīng)記者解釋道，阿里巴巴入股高鑫零售后就不斷在加強(qiáng)后者的線上業(yè)務(wù)，包括上線到家業(yè)務(wù)的APP、加入淘鮮達(dá)等，這些都是渠道組合上的變化；但高鑫零售商超業(yè)態(tài)包含的生鮮和快消品類競爭激烈，面臨著包括天貓超市、京東超市、社區(qū)團(tuán)購和前置倉、抖音和快手等平臺的競爭，需要降低毛利率以取得優(yōu)勢；另外疫情也可能對毛利率有沖擊，大潤發(fā)有有較多門店集中在華東區(qū)域。

經(jīng)歷了二十多年時間中，大賣場高速成長到電商崛起、新零售數(shù)字化變革到來，高鑫零售的業(yè)績表現(xiàn)也經(jīng)歷著明顯的起伏。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，初上市的2011年，五百億營收規(guī)模的高鑫零售收入同比增速達(dá)到23%，歸母凈利潤同比增長55%，但這之后，集團(tuán)營收增速便一路放緩，直到2018年開始負(fù)增長。

2020年初，新冠疫情給消費者帶來的心智改變、社區(qū)團(tuán)購興起等，無疑加速了高鑫零售轉(zhuǎn)型的腳步，也是在2020年，此前角色為戰(zhàn)略投資人的阿里巴巴實現(xiàn)對高鑫零售的控股，阿里巴巴副總裁、零售通總經(jīng)理林小海接替創(chuàng)辦并執(zhí)掌大潤發(fā)超20年的黃明端，成為高鑫零售CEO。

易主后的高鑫零售在“多業(yè)態(tài)全渠道發(fā)展”策略下開啟了轉(zhuǎn)型之路，一是重構(gòu)自有大賣場；二是布局新零售業(yè)態(tài)，發(fā)展中型超市“中潤發(fā)”和小型超市“小潤發(fā)”。此外，繼2019年與天貓超市共享庫存后，2021年大潤發(fā)正式接入淘鮮達(dá)，同時和菜鳥加深合作，進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購賽道。

最新數(shù)據(jù)顯示，2022財年，高鑫零售的B2C業(yè)務(wù)店日均單量超1250單，較2021財年同期實現(xiàn)雙位數(shù)增長。2022下半財年，平均客單價超70元，較2021財年同期增長6.5%。在重構(gòu)大賣場方面，高鑫零售在公告中透露，首家重構(gòu)2.0門店歷時五個月，于2021年12月重裝開幕。同時，集團(tuán)計劃2023財年計劃啟動50余家門店2.0重構(gòu)。

高鑫零售的中潤發(fā)更加聚焦核心類目，高鑫零售表示，已有六家既有門店的中型超市模式已基本走通，未來將繼續(xù)探索中型超市低成本運營模式及投入模式。

小潤發(fā)方面，目前，高鑫零售的小型超市門店主要分布在南通、淮安及馬鞍山及周邊城市?！拔磥?。將在現(xiàn)有展店城市圈加密小超布局，進(jìn)一步開展門店的社區(qū)經(jīng)濟(jì)和在線業(yè)務(wù)?！备喏瘟闶鄯Q。

對此，莊帥告訴銀柿財經(jīng)記者，中潤發(fā)實際上就是把業(yè)態(tài)變小，同時加大線上業(yè)務(wù)的比重。小潤發(fā)則是更小的社區(qū)店加在線業(yè)務(wù)模式，高鑫零售可能將小潤發(fā)作為前置倉，以店倉一體的方式應(yīng)對叮咚買菜、美團(tuán)買菜等平臺的競爭，以線上業(yè)務(wù)為核心，線下倉店一體化的模式來進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

高鑫零售將2021年視為新業(yè)務(wù)模式的啟動元年，并樂觀表示，雖然新業(yè)務(wù)的投入成本短期會影響盈利水平，但這個影響完全是意料之內(nèi)的、有限的，也是值得的；集團(tuán)期望，兩年之內(nèi)業(yè)績將重回高速增長軌道。

但記者注意到，同樣瞄準(zhǔn)小業(yè)態(tài)，零售友商們的進(jìn)展似乎不太順利。此前店鋪數(shù)量超5000家的蘇寧小店目前已大幅關(guān)停，持續(xù)虧損的蘇寧小店業(yè)務(wù)早已被剝離出上市公司；2019年便開始試水mini業(yè)態(tài)的永輝超市當(dāng)年新開門店573家后，2020年就進(jìn)行“戰(zhàn)略調(diào)整”，開始密集關(guān)店，截至2020年末僅有156家。

未來，高鑫零售如何在激烈競爭中走出差異化道路，已有的轉(zhuǎn)型舉措和賽道內(nèi)其他玩家有何差異化優(yōu)勢？記者就此詢問了高鑫零售方面，目前尚未得到回復(fù)。巨頭的轉(zhuǎn)型能取得什么樣的階段性成果，是否如集團(tuán)方面提到，兩年內(nèi)業(yè)績重新實現(xiàn)高增，記者將持續(xù)關(guān)注。 來源：銀柿財經(jīng)